中信建设研究报告


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宏观：数据向好引发紧缩预期重来

2010-03-12 11:31 作者：胡艳妮报告类型：宏观动态访问次数： 3 自动滚屏

摘要

010年虽然天气出现“倒春寒”，但经济发展春意盎然，红红火火。三驾马车并驾齐驱，带动整体经济均衡较快增长。投资在房地产引领下仍维持高位增长；春节因素带动消费增长实现开门红；外需恢复推动出口出现快速反弹。总体来看，今年开了个不错的好头。
房地产引领投资增长：与去年同期相比最为明显的区别是，投资主体发生改变。政府的中央项目不再是投资主体，房地产重新成为投资增长的领头羊。虽然针对房地产调控的紧缩政策也层出不穷，但我们认为，今年房地产投资增长仍会达25%左右。
消费增长开门红：消费一直是我们2010年非常看好的经济增长引擎，在政策刺激和实际利率下行，通胀预期上升等主要因素影响下增长速度明显加快。食品、旅游、零售、3G\汽车以及家电等板块是我们重点关注的。
外需恢复推动出口快速反弹：今年前两个月进口和出口同比双双出现强劲增长，表明我国对外贸易在加速复苏，特别是对新兴市场出口加快，成为出口中的一大亮点。同时，进口的大幅增长，说明经济刺激政策的效果显现，内需比较强劲，这也有利于推动全球经济的走出低谷，恢复增长。
通胀预期值得关注：从通货膨胀角度来看， 2月CPI 环比上涨1.2%，PPI 同比增长5.4%,加速1.1个百分点，这两个数据意味着通胀的脚步离我们不再遥远。我们预计，1 季度CPI 涨幅可能在2.3%左右，但高通胀可能性不大。
政策以收为主，短期加息升值无必要：2010年显然保增长不再是个问题，而如何控制通胀预期，防止通胀由预期变为现实成为当前经济工作的重中之重。收缩流动性仍是当务之急。但主要手段仍以数量工具为主，加息和升值不是短期货币政策的首选项。具体分析请看我们近期相关报告。

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