中信建设研究报告


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深发展（000001）：净息差触底回升，零售业务快发展

2010-03-12 16:53 作者：杨荣报告类型：上市公司简评访问次数： 0 自动滚屏

摘要

业绩增长符合预期
2009年全年，公司实现营业收入151.14亿元，同比增长4.14%，其中：利息净收入129.84亿元，手续费和佣金净收入11.81亿元。全年实现净利润50.3亿元，同比增长719.29%，每股收益1.62，同比增长719.29%。ROA为0.95%。
利润大幅增长的主要原因包括：2008年年底大幅增加拨备覆盖率；同时在利率下降的周期中，公司加强了资产负债规模管理、结构管理和定价管理，减缓了净息差的下降程度；另外，公司实行了“飞跃计划”，正在向零售银行转型，手续费和佣金净收入提高。
净息差触底回升
2009年全年净息差为2.47%，相对于07/08年的3.10和3.02，出现了下降。但是，从季度数据来看，净息差在第三季度触底，在四季度提高。公司存款活期化趋势有所增强，活期存款占总存款的比重从上半年的27.15%，提高到31.73%。同时公司类贷款占比也在提高，从上半年的55.59%提高到60.25%。这些因素都促进了净息差触底回升。
零售银行业务成为发展的重心
2009年是公司零售银行业务发展中关键性的一年。2009 年全年累计发放个人贷款585亿元，环比增长84%；理财产品销售量达到289 亿元，较去年增长64.3％；信用卡贷款余额47.5亿，同
比增长28%。零售银行的发展带来非利息收入的快速增长。09年，手续费和佣金净收入占比7.81%，4Q占比近10%。而且，零售银行已成为银行业的战略性选择，深发展零售银行业务发展将为提升银行的非利息收入做出一定的贡献。
补充资本金的方案尚在议定中
随着信贷规模的快速扩张，深发展的资本充足率下降。2009年4季度核心资本充足率为5.52%，资本充足率为8.88%。资本充足率低于监管部门的资本金监管红线（10%以上）。按照我们的测算模型，如果风险加权资产的增速达到25%，未来3年累积的资本金缺口在100亿元左右。深发展将通过向中国平安的非公开股票发行来募集资本金，补充核心资本，但是方案尚在审议之中；同时也将择机补充附属资本，使资本充足率提高到10%以上。

附件

深圳发展银行：净息差触底回升，零售业务快发展.PDF